译文：
王者之师不必交战即可使敌人屈服，战争必须有备始能无患。
而当前承平日久，这个道理却被人们忘记了。
西夏的十万军队背弃世代的盟约，入侵边城。
烧杀抢掠，如入无人之境。
主将无能，轻举妄动，“承制”本是文官，不懂兵机战策；
而且是个年幼无知的人，本事就是大吃大喝。
听说敌人来了，立即召集兵马，把敌兵看得不值一击，像对付死人似的。
队伍没有组织好便仓促出战，又不懂得占据有利地势。
士卒又骄惯，因为久不操练，马养的很肥，跑不动，又负担不起铠甲的重量。纵然有好的武器也无所施用。
结果把兵士弄得行走艰难，有不少掉到深深的山涧里，引起敌人的嘲笑。
而敌人的伏兵很整齐地排列出来，把山下的通路截断，战士们便被包围了。
没有办法，军队只好投降，主将哭哭啼啼，反手自捆起来。
敌人下了命令说，有会奏艺的可以保全性命，有些人便争相献技或者歌唱。
其余的人被割下鼻子或者耳朵放去了，这些人一面往东跑，一面怕得屁滚尿流。
缺耳少鼻像个怪兽，也不感到惭愧和耻辱，得命跑了回来。
造成这种惨败和奇辱的原因是“尽由主将之所为”。
不晓得军机，不懂得地利，只图侥幸，给国家带来这样的耻辱，确是令人痛心的事！

注释：
①无战：对方不能抗拒。王者：古代称能以德服人的国君是王者。师：军队。
②承平：治平相承，即长期太平。
③西戎：指西夏。世盟：世代友好。
④熟户：指边疆附近已为汉民族风俗习惯所同化的少数民族户家。障堡：边塞险要处为防御敌人入侵而修筑的城堡。
⑤承制：官名，疑为“走马承受公事”，是皇帝派到军中监督将帅的官员。乳臭儿：是说承制官象乳臭儿一样，年幼无知。
⑥酣觞大嚼：意思是大吃大喝。酣觞：尽量地饮酒。识会：通晓。
⑦符移：指调兵公文的下达传送。蒐：通“搜”，聚集。卒乘：士兵和战车。缚尸：比喻毫无抵抗能力的就死。
⑧缘：攀缘。崄巇：形容山路危险，泛指道路艰难。
⑨连颠：倾仆，形容行军的艰难。自欲：自己将要。虏骑：指西夏骑兵。嘻嘻：形容笑的声音。
⑩麾：古代指挥军队的旗子，这里是挥旗的意思。发伏雁行出：敌方埋伏着的军队都出来了，成为雁行式的行列，非常有秩序。奄：通“掩”。截：堵截。
⑪免胄：除去头盔，表示敬畏。胄：盔。乞死所：向敌人请罪，等待处分。面缚：两手缚于后，只能见其面。交涕洟：眼泪鼻涕一齐流。洟：鼻涕。
⑫逡巡：有顾虑而徘徊或不敢前进的意思。这里是用来形容被俘者不知所措。
⑬劓馘：割掉鼻子和耳朵。劓：割掉鼻子。馘：割下耳朵。矢液：大小便。
⑭准：鼻子。愧耻：惭愧与羞耻。
⑮陷者：指被俘的宋军。
⑯地机：地势上的机宜。侥胜：侥幸得到胜利。