译文：
登上高楼凭栏极目，金陵的景象正是一派晚秋，天气刚刚开始索肃。千里奔流的长江澄沏得好像一条白练，青翠的山峰俊伟峭拔犹如一束束的箭簇。江上的小船张满了帆迅疾驶向夕阳里，岸旁迎着西风飘/拂的是抖擞的酒旗斜出直矗。彩色缤纷的画船出没在云烟稀淡，江中洲上的白鹭时而停歇时而飞起，这清丽的景色就是用最美的图画也难把它画足。
回想往昔，奢华淫逸的生活无休止地互相竞逐，感叹“门外韩擒虎，楼头张丽华”的亡国悲恨接连相续。千古以来凭栏遥望，映入眼帘的景色就是如此，可不要感慨历史上的得失荣辱。六朝的风云变化全都消逝随着流水，只有那郊外的寒冷烟雾和衰萎的野草还凝聚着一片苍绿。直到如今的商女，还不知亡国的悲恨，时时放声歌唱《后庭》遗曲。

注释：
⑴桂枝香：词牌名，又名“疏帘淡月”，首见于王安石此作。金陵：今江苏南京。
⑵登临送目：登山临水，举目望远。送目：远目，望远。
⑶故国：即故都，旧时的都城。金陵为六朝故都，故称故国。
⑷初肃：天气刚开始萧肃。肃，萎缩，肃杀，形容草木枯落，天气寒而高爽。
⑸千里澄江似练：形容长江像一匹长长的白绢。语出谢朓《晚登三山还望京邑》：“余霞散成绮，澄江静如练。”澄江，清澈的长江。练，白色的绢。
⑹如簇：这里指群峰好像丛聚在一起。簇，丛聚。
⑺归帆去棹（zhào）：往来的船只。棹，划船的一种工具，形似桨，也可引申为船。
⑻斜矗：斜插。矗，直立。
⑼“彩舟”两句：意谓结彩的画船行于薄雾迷离之中，犹在云内；华灯映水，繁星交辉，白鹭翩飞。这两句转写秦淮河，“彩舟”系代人玩乐的河上之船，与江上“征帆去棹”的大船不同。又与下片“繁华”相接，释为秦淮河较长江为妥。星河，天河，这里指秦淮河。鹭，白鹭，一种水鸟。一说指白鹭洲（长江与秦淮河相汇之处的小洲）。
⑽画图难足：用图画也难以完美地表现它。难足：难以完美地表现出来。
⑾豪华竞逐：（六朝的达官贵人）争着过豪华的生活。竞逐：竞相仿效追逐。
⑿门外楼头：指南朝陈亡国惨剧。语出杜牧《台城曲》：“门外韩擒虎，楼头张丽华。”韩擒虎是隋朝开国大将，统兵伐陈，他已带兵来到金陵朱雀门（南门）外，陈后主尚与他的宠妃张丽华于结绮阁上寻欢作乐。陈后主、张丽华被韩俘获，陈亡于隋。门，指朱雀门。楼，指结绮阁。
⒀悲恨相续：指六朝亡国的悲恨，接连不断。
⒁凭高：登高。这是说作者登上高处远望。
⒂谩嗟荣辱：空叹历朝兴衰。荣：兴盛。辱：灭亡。这是作者的感叹。
⒃“六朝”两句：意谓六朝的往事像流水般消逝了，如今只有寒烟笼罩衰草，凝成一片暗绿色，而繁华无存了。六朝：指三国吴、东晋、南朝宋、齐、梁、陈六个朝代。它们都建都金陵。
⒄商女：酒楼茶坊的歌女。
⒅后庭遗曲：指歌曲《玉树后庭花》，传为陈后主所作，其辞哀怨绮靡，后人将它看成亡国之音。最后三句化用杜牧《泊秦淮》“商女不知亡国恨，隔江犹唱《后庭花》”诗意。

参考资料：
1. 高克勤 等．王安石及其作品选．上海：上海古籍出版社，1998：78-80
2. 陆林 编注．宋词（白话解说）．北京：北京师范大学出版社，1992：49-50